瑞典央行面临债券再投资困境

时间:2020-05-23 15:51编辑:admin

瑞典央行正在考虑改进债券投资组合管理,以避免榨干流动性本就不足的二级市场或避免在计划升息的时点扩大资产负债表规模。

量化宽松留给了瑞典央行一个大幅萎缩的国债市场,官方预测今年预算盈余和债务与GDP比率将跌破35%,尽管联合政府面临维持国债发行规模的压力。

瑞典央行数据显示,该行持有的非通胀挂钩型瑞典国债规模为3170亿克朗,或全部未清偿国债的49%。央行账户上的626.09亿克朗2020年12月期债券相当于该笔债券流通额的65%。如果央行完全维持当前政策,提前投资这笔到期债务,那么这将推升该行持有的非通胀挂钩型国债比率至约60%。

央行调查发现,多数市场参与者认为,债券流动性不足是因为央行的买入。在下周四举行的4月份会议上,它将披露是否按照现有政策提前再投资该笔2020年期债券的计划,或调整政策。

决策委员会成员可能将在最佳再投资方法问题上出现明显分歧。

副行长Martin Floden此前呼吁逐步停止央行的债务积累,并在2018年的一次演讲中称,“在尽可能不影响市场的情况下,逐步结束持有债券的最佳方式是持有投资组合中的债券直至到期”。

一个替代方法是随着大规模赎回的临近,根据当时情况分批次做出决定。

部分投资者认为一个可行的妥协方案是委员会批准将2020年期债券的三分之一或一半用于再投资,同时概述未来本金支付的方法。

当2017年12月份央行结束净资产购买时,它选择将本金和利息进行再投资。结果是2018年它的国债持有规模短暂上升,并在2019年年初继续增长。

与债券再投资决议相反,委员会的关键政策利率决议将是直截了当的,所有委员似乎都会支持维持利率在-0.25%不变,此前12月份委员会升息25个基点至该位。

更新后的全体委员利率预测可能非常支持下次升息时间可能是在今年下半年的观点,尽管下行风险或许较高,委员会可能将再次在利率展望上出现分歧。下行风险可能来自季调后的失业率,季调前的失业率创2017年10月份以来新高,尽管劳动力规模的大幅扩大扭曲了失业率数据。

副行长Per Jansson对12月份的升息和总体利率路径持保留意见,认为应保持谨慎,主因对更高通胀能否维持的疑问以及对外部风险的担忧。他不太可能改变自己的想法。 

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